En la jornada de hoy me gustaría compartir con vosotros una pequeña reflexión, que si bien no tiene validez operativa, sí que es muy útil para entender el contexto de los últimos años y sus efectos en las inversiones.

El S&P 500 estableció en la jornada de viernes nuevos máximos históricos lo cual, como es lógico, ha acaparado portadas en diferentes medios durante las últimas jornadas ya que no habíamos asistido a este hito en más de dos años.

Hasta el pasado viernes, el cierre diario más alto para el S&P 500 tuvo lugar el 3 de enero de 2022 en los 4.796,56. Ese fue el primer día de negociación de 2022. En la jornada del viernes el S&P 500 estableció un nuevo máximo histórico en los 4.839,81 puntos.

A nivel técnico no hay ninguna duda de que la tendencia es alcista en las bolsas americanas y, como es lógico, en ese rumbo se mantienen nuestras inversiones. Ahora bien, como dije al inicio del artículo, la reflexión de hoy no es operativa sino de concepto para comprender como las variables económicas influyen en las inversiones.

En términos reales, llamar a esto un nuevo máximo histórico es un poco engañoso, ya que en estos dos últimos años hemos tenido un desagradable episodio de elevada inflación.

He aquí un vistazo al S&P 500, pero esta vez dividido por el Índice de Precios al Consumidor, en otras palabras, el S&P 500 ajustado a la inflación:

Ajustando la curva de precios a la inflación, se puede ver que todavía estamos muy por debajo del máximo de hace dos años. El S&P 500 necesita otro 10% para alcanzar un nuevo máximo real. (Para que el gráfico sea más fácil de interpretar, ajusté el índice para que su nivel máximo sea 100 en el gráfico).

El gráfico deja patente cuán destructiva es la inflación para los mercados financieros. No sólo las acciones y los bonos pierden valor en términos reales, sino que esos valores también disminuyen por la inflación.

En retrospectiva, es interesante observar que las acciones comenzaron a caer una vez que la inflación superó el 7%, y los precios de las acciones no volvieron a subir hasta que la inflación volvió a caer por debajo del 7%.

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