Los Mercados Financieros El blog de Ricardo González

Un aspecto importante que debemos conocer ante el «megadividendo» de Endesa


A principios de septiembre planteábamos en este blog públicamente estrategias alcistas sobre Endesa, una operación que sigue el rumbo previsto y que actualmente se encuentra en beneficios latentes. Es una operación que me consta que muchos habéis seguido, y por la que se me pregunta casi a diario, ya que a finales de este mes Endesa repartirá en dividendo casi la mitad del valor de la compañía, en concreto se esperan dos dividendos, uno de 7,795€ y otro de 6€, ambos pagaderos el 29 de octubre y que suman un total de 13,795€, lo que supone casi un 45% de dividendo con respecto a los precios actuales.

Al lado de estas líneas os dejo una captura de Bloomberg en la que se muestran ambos dividendos especiales. Dada la envergadura del dividendo, esta es una buena oportunidad para hablar de los dividendos y que cada cual pueda actuar según su opinión al respecto.

Debéis saber que el importe de los dividendos se descuenta de la cotización del valor que los reparte. Es decir, si por ejemplo se posee una cotizada cuyo precio de mercado es 50€ y esa misma cotizada reparte un dividendo de 1€ por acción, el valor de dicha cotizada automáticamente desciende a 49€.

Es por esto que en mi opinión sobre la inversión en base al dividendo es un mal negocio. La industria financiera nos ha “inculcado” con la famosa frase “rentabilidad por dividendo” una cultura equivocada en la que nos creemos que los dividendos caen del cielo en los mercados, y no es así.

De hecho, en términos patrimoniales los dividendos siempre son un mal negocio para el inversor.
Para que se entienda de forma sencilla, imaginemos que poseemos un kiosco cuyo patrimonio es exclusivamente el dinero que hay depositado en la caja, supongamos 2000€. La valoración de dicho kiosco es de 2000€ y ahora ese quiosco decide repartirle un “dividendo” de 500€.
Obviamente en este momento, en la caja del kiosco quedan 1500€ y otros 500€ que están camino de nuestro bolsillo. En este punto, veremos lógico que el valor del kiosco sea de 1500€ ¿verdad? Pues en las acciones cotizadas sucede lo mismo, por eso el valor de la acción desciende en el mismo importe del dividendo.
Bien, pero la historia no termina aquí. Ahora de esos 500€ de dividendo que nos ha dado nuestro kiosco el estado quiere su parte, y por lo tanto se retiene, supongamos a modo de ejemplo un 20% (esto varía según las circunstancias personales de cada uno). Resulta que de los 500€ que le ha traspasado su kiosco, a nuestro bolsillo tan solo llegan 400€ y al bolsillo del estado llegan los 100€ restantes.
Al final de la operación resulta que donde teníamos un patrimonio de un kiosco con 2000€, ahora tenemos 1900€. O lo que es lo mismo después de todo el proceso, hemos perdido el 5% de nuestro patrimonio.

Obviamente los tipos impositivos sobre los dividendos difieren según las circunstancias personales de cada uno, pero es importante que ante un dividendo tan importante como el que va a ofrecer Endesa se entienda porqué en mi opinión la inversión por dividendo no es un buen negocio a efectos patrimoniales y sobretodo que se entienda que los dividendos no caen del cielo, como muchas veces la industria del sector financiero ha querido inculcar a los inversores abusando del escaso conocimiento financiero que por desgracia existe en nuestro país.

El mejor método para evitar esta situación es tratar de evitar compañías cuyo reparto de dividendos sea muy elevado, ya que cuanto mayor sea ese dividendo, más parte del “pastel” saldrá de nuestro patrimonio.

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